从资产、能力圈和安全边际角度，理解巴芒眼中好生意的估值逻辑

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图片来源@视觉中国文 | 证券市场周刊，作者 | 张保良价值投资者都在资本市场寻找好生意，这也是巴菲特的核心投资逻辑之一。在巴菲特2002年致股东的信里就讲到，如何评估生意模式，什么是好生意、什么是差生意。芒格说，所有的投资都是价值投资。通过阅读巴菲特致股东的信，笔者从理解资产、能力圈、确定性和安全边际的角度去理解分析。 理解什么是资产投资的资产不同于财产格雷厄姆在《证券分析》一书中写到投资有三层含义。一是把钱投入到一个企业里；二是以类似的方式将其应用于金融领域。上述两个没有什么区别，而第三层含义投资”内涵更为严格，是与投机买卖相对的含义。同理，资产亦有好几层含义，一是我们认为资产就是财产、财富，如房子、车子；二是会计术语，在资产负债表上，资产与负债相对应。第三层含义也是更为严格的内涵，与财产相对应的含义。巴菲特和芒格眼中的资产是能产生现金流的东西，并不是泛指的财产和会计中资产负债表里表述的资产。比如，股票