杀泡沫时刻，特斯拉，现实很骨感

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图片来源@视觉中国文 | 海豚投研特斯拉 (TSLA.O) 于北京时间 10 月 19 日凌晨美股盘后发布了 2023 年三季报。继在超 9000 亿美金时，海豚君提示了只有真爱粉才敢接之后，三季度的骨感现实再次说明了特斯拉的回调可能还没有到位，真爱粉们得冷静！具体要点如下：1. 毛利率已掉到了 15%+ 的水平！三季度汽车销售（剔监管积分）毛利率进一步滑落到 15.7%，卖方普遍预期 18% 上下；在海豚君认为 18% 左右的裸卖车毛利率已经没有降幅空间的时候，特斯拉的毛利率又、又、又掉了。2. 清库存 or 需求弱？三季度是旧换新的青黄期，对特斯拉的销量和毛利率不应太过挑剔。三季度销量 43.5 万，以及不足 16% 的毛利率背后超市场预期的单价下行，但基本在海豚君原本的判断之内。但这里关键是，对停产和低销量的判断，到底是纯粹因为旧换新，还是因为需求低迷，海豚君倾向于认为兼有而有之。也因为销量不足、降价清库存又降低了单价，特