蔚来：反思比卖车更重要

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图片来源@视觉中国文 | 海豚投研蔚来汽车于北京时间 6 月 9 日长桥美股盘前发布了 2023 年第一季度财报。又一次大面积 “辣眼睛” 的业绩，如果说去年四季度差，今年一季度还是个 “加强版”：1、销量差、收入差：$蔚来-SW.HK 收入 107 亿，又比市场预期少 了 10 亿 +，销量差已知，关键还是因为卷价格、清老车，75kwh 的入门车型占比多，导致单价只有 29.7 万，明显低于市场预期。2. 毛利率坍塌：由于单价首次跌破 30 万、远低于之前指引隐含单价 32 万左右，汽车毛利率在没有减值等操作下，直接掉到了 5%，远远低于市场预期 10% 左右的市场预期。显然，减价清老款、ET5 毛利率低的伤害，平台换代过程中产能利用率给蔚来带来的伤害尤其严重。3. 指引平平：二季度指引销量 2.3 -2.5 万辆，由于 4、5 月份销量已知，隐含 6 月销量