央行课题组探讨“赤字货币化”：天下没有免费的午餐

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【编者按】疫情导致全球经济下滑，各国央行手段尽出，效果并不尽如人意。因此第三类货币政策（MP3）和现代货币理论（MMT）引起了各界关注，有些学者认为“赤字货币化”是解决当前经济困局的猛药，而反对者则却觉得风险难以评估。日前，国内关于MP3和MMT的讨论进入白热化阶段。央行国际司课题组曾对此进行了研究，专家们认为尽管在低利率环境下，或需提高对财政赤字和非常规货币政策的容忍度。然而，天下没有免费的午餐。央行印钞没有任何成本、政府可以通过印钞无限制地增加支出的观点无疑是荒谬的。本文首发于中国金融四十人论坛，作者央行国际司课题组；由亿欧编辑，供行业人士参考。近期，第三类货币政策（MP3）和现代货币理论（MMT）越来越受关注。MP3和MMT均强调货币政策与财政政策的协调，旨在通过货币扩张为经济刺激进行融资。然而，两者反映的理念存在差异，MP3仍强调央行的独立性，它本身仍是央行工具箱的一部分，而MMT则重在财政主导，由财政支出的变化替代利率