新股不败的神话还能持续多久？

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在极具“中国特色”的A股市场，“打新股”长期以来作为一种特殊的“投资理财”手段而备受关注。其实“打新”套利，从1992年以来就一直存在。新股发行能做到几乎是无风险的套利，而爆炒新股则是国内股市过度投资的“光荣传统”。“打新稳赚不陪”是由于行政监管过度而市场化运作不足的直接结果。管制造成供应的稀缺，供需失衡的结果就是发行时供不应求，中签率普遍低至万分之一到万分之三。在一级市场如此靠运气才能获得的稀缺品的情势下，当然非常期待能在二级市场上卖个好价钱。另一方面，新上市的公司大多被华丽包装来迎合时尚的各种“赛道”、各种“概念”。例如今年，生物科学、医疗疫苗、芯片、半导体、人工智能、5G等等，在素有投资人爱讲故事、炒概念“光荣传统”的二级市场，许多人很难抵抗“新”的魔力，纷纷跟风参与新股炒作。事实上，2019年科创板推出后，得益于监管者不再“指导”新股发行的市盈率（以市场询价来确定发行价格）的新机制，科创板重演创业板当年的火热，“三高”（