市场要闻 | 中泰证券：近23万亿社融流向了哪里？

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为支持疫情后的经济恢复，今年1至7月中国新增社融22.5万亿，同比增加6.7万亿。社融存量增速从去年底的10.7%，跃升至12.9%的水平。累计投放的近23万亿社融，到底流向了哪些领域？ 中泰证券认为，融资高增长更多体现在政府部门和企业。 政府融资高增长体现在财政政策发力上。今年以来，政府部门融资增速抬升了2.2个百分点，主要受到政府债券扩容的影响，比如发行特别国债1万亿、地方专项债多增1.6万亿，国债和地方一般债也有所增加。合计来看，今年政府债券净融资要比去年增加了70%以上。 来源：中泰证券 而企业部门的融资高增长，在很大程度上可能和国有企业加杠杆有关。 根据Wind统计，今年前8个月，国有非金融企业信用债净融资比去年同比增加1.8万亿，而民营非金融企业只增加2700亿，公众企业还减少了将近4000亿。这和15年之后各类企业都在同时加杠杆的情况明显不同，也从侧面反映了本轮经济复苏的内生动能并没有那么强。