淘天深蹲太久，阿里还能起跳吗？

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文 | 海豚投研虽然股价表现一直不温不火，但却一直是市场关注的重点，也是卖方大力推荐的重点标的指引，而$阿里巴巴.US $阿里巴巴-W.HK 今日公布了 25 财年第二份季报，业绩如何？以下是海豚投研的看法：一、股东回报仍是第一梯队据公司披露，截至 9 月的季度内阿里再度回购了总额 41 亿美元的股份，本季度内总股本就减少了 2.1%。虽然较上半年平均$50 亿以上稍有下降。但考虑到 9 月后旬股价有所上涨，回购稍有下滑也可以理解。每季度基本稳定$40~$50 亿的回购体量，对应阿里不到 2200 亿的市值，至少也有 8% 以上的回报率。且这还尚未考虑额外可能的分红回报。相比其他部分中概公司（也因为近期有明显涨幅）三季度内回购力度有所回落，阿里在这方面可算优秀份子。二、大哥淘天还是家庭的最大 “包袱”阿里集团的核心 -- 淘天业务，本季度的国内零售客户管理收入（CMR）同比增长了 2.