并购如战场，如何达成一场体面的交易？| 36氪专访

文 | 海若镜IPO和并购的“跷跷板”，再一次发生了倾斜。“现在一级市场上，越来越多公司选择在更早阶段关注被并购机会。”浩悦资本创始管理合伙人、COO丁亚猛分享道，其正在服务的寻求被并购公司中，既有收入达数亿元人民币的成长期企业；也有创新医疗产品刚拿证、商业化才起步的公司；还有处于临床前阶段的早期项目。医疗行业资本寒冬已经持续了近三年，IPO通道急剧收缩。上市新规出台后，仅6月A股三大交易所就有106家拟上市企业终止IPO。通过并购或老股转让，加快退出，成为越来越多GP主动或被动的选择。资本压力的另一面，行业涌现数起大额并购案，普方生物、亘喜生物等接连以喜人的对价，“嫁入”海外MNC豪门，这也让市场对并购退出增添了一些期待。不过头部“尖儿货”相对稀缺，只能代表一部分行情。医疗一级市场仍面临很大的出清压力，新估值体系处于剧烈的震荡和重构中，需要对市场的残酷程度有理性认知。在买方市场中，卖方资产估值需降到一个合理水平，才可能增强市场