美光：“过热” 的 HBM，会从缺货走向过剩吗？

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文 | 海豚投研在对存储行业进行整体分析后，本文主要是具体测算 HBM 的供需关系以及相关公司的业绩增量情况。通过对具体量的分析测算，海豚君对当前 HBM 的供需情况有所担忧。当前主流机构普遍都认为 HBM 的供不应求局面仍将持续下去。然而，海豚君认为如果各家的产能规划如期落地，HBM 市场的供需关系可能会转向“供大于求”。对于供需关系的测算中，部分市场结构将台积电的 CoWos 产能作为需求端的衡量标准。而海豚君认为 HBM 当前的最终产品主要是 AI 服务器，而云服务厂商才是最终的消费者（掏钱方）。从各大厂的资本开支及 AI 服务器出货量入手，是相对真实的需求情况。而如果 AI 服务器出货量不及预期，那么 CoWos 和 HBM 作为上游供应方，都可能会面临产能过剩的局面。将云服务厂商的资本开支和 AI 服务器出货量作为需求端的依据以及存储厂商的扩产计划作为供给端的基础，海豚君测算在当前预期下 HBM