IPO爆火的老铺黄金背后：截然不同的消费生意，和同一个投资人｜专访

文｜任彩茹编辑｜乔芊老铺黄金正式敲钟，黑蚁资本又一次迎来“高光时刻”。高毛利、高增长，这是当下公认的一桩好生意。但在何愚的表达中，黑蚁投资老铺黄金的过程没什么戏剧化的情节，而是像过去的许多案子一样，靠“直觉”一见钟情，然后深入研究和跟进，在机会最终来临时一击而中。黑蚁管理合伙人张沛元第一次拜访老铺黄金创始人徐高明是在2019年，但直到2023年对方才首次开放上市前的唯一融资，窗口转瞬即逝，黑蚁在两个月内完成了从立项到交易的所有过程，比同行更快、更坚决。对于这个项目，黑蚁内部曾经讨论过一系列问题，比如老铺黄金的高速增长在多大程度上与金价上涨有关？它的高毛利是否可持续？这些设问在深入的消费者和公司调研后被一一否认。黑蚁确信，老铺黄金的根本价值立足于品牌沉淀之上，可以用潜在的奢侈品牌视角来看待它的壁垒和潜力。一位跟进这个案子的黑蚁投资经理告诉36氪，老铺黄金创始人徐高明惜字如金。但投资窗口期开放后，双方聊了数个小时，话题不是黄金股，而