焦点分析｜B站在好转，但是没那么快

哔哩哔哩（NASDAQ: BILI，HKEX:9626；以下简称“B站”）2024年Q1的财务报告带来了两个好消息和两个坏消息：好消息是经调整净亏损同比收窄56%，以及营业额（同比增12%）与毛利润（同比增45%）两个指标的双位数增长，这代表利润不仅仅是省出来的，B站的赚钱能力在进化；坏消息是游戏业务再一次录得了双位数的亏损（同比减13%），以及收入分成成本双位数的同比增长（同比增13%）。不过，需要注意，去年同期2023Q1的收入分成成本（19.7）位于历年来的谷值，也是自2021年三季度以来，唯一一个低于20亿的季度，所以本季度在反常的低基数上才有了相对高的增速，环比则是有所下降的。总的来说， 一季度B站的业绩略好于预期，主要是靠既能拉动营收又能拉动利润的广告业务的贡献。本季度，B站广告业务收入同比增长31%，占收入比例提升至29%。另外，增值服务也有17%的同比增长，主要是靠直播及增值服务营业额的增加。但是游戏业