焦点分析｜低速增收高速增利，腾讯进入新阶段

今年一季度，腾讯再次在收入小幅度上涨（6%）的情况下实现了归母净利润的高增长（Non-IFRS 55%）——这背后是营收结构的优化，以及对费用成本的控制。分业务来看，游戏再次略微拖了后腿，收入同比下滑 0.4%，但财报中特意提到，海内外游戏业务均已实现了正向流水，只是因为今年因为相比去年春节延后，导致流水到收入确认的时间缩短，影响了“收入”这个指标在Q1的呈现；受益于视频号带来的增量，广告业务显著超出市场预期，同比增长26%至人民币265亿元。财报中解释，这是因为受微信视频号、小程序、公众号及搜一搜的增长拉动，用户参与度的提升以及AI驱动的广告技术平台所推动。对整个腾讯来说，高毛利的广告业务的扩大也改善了公司的收入结构，拉动了整体的利润增长；虽然金融科技与企业服务业务表现略低于市场预期，同比仅增长 7.4%，但值得一提的是，视频号仍然在其中做出了可观的贡献。视频号电商带来的佣金与腾讯云的合计收入，同比增速有双位数。只是受制于宏观