华润怡宝冲刺上市，农夫山泉半路围堵丨IPO观察

文｜杨亚飞编辑｜乔芊水饮料龙头怡宝正式向IPO发起冲击。日前，怡宝所属的华润饮料递表港交所。招股书显示，2021-2023年华润饮料收入分别为113.4亿、126.2亿、135.1亿，仅实现小幅度增长。相比之下，利润改善要明显很多，净利润率从期初的7.6%提升至约10%。怡宝是华润饮料的核心品牌，是纯净水领域老大哥的存在，13个sku、2023年卖出了逾146亿瓶，对应销售额为395亿元。根据灼识咨询，华润饮料居于饮用纯净水市场第一名，市场份额超过3成。但跟农夫、娃哈哈多业务版图不同，华润饮料业务仍显单一，是一家更纯粹的包装水公司。根据招股书，过去三年包装饮用水产品始终贡献超9成收入，饮料产品占比不足1成，其中2023年饮料产品整体收入刚突破10亿。华润饮料按产品分类收入占比情况，图据招股书对于一家头部饮料公司来说，这种对包装水的过度依赖，对投资者的吸引力显然有限。更何况，来自对手的“围堵”已然开始。华润饮料交表当日，4月23日