京东：只要分红回购多，差生也能凑合活

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图片来源@视觉中国文｜海豚投研3 月 6 日晚美股盘前，京东（JD.US）公布了 2023 年四季度财报，概括来看在较低的预期下，实际答卷是小超预期的，但更大的看点在于股东回报，详细要点如下：1. 营收低预期下的小 beat，通电商品是首要功臣：本季自营零售业务收入 2654 亿元，同比增长 3.7%，低个位数的绝对增长虽难言强劲，但还是强于公司指引和市场预期的 1%+ 的增速。细分来看，主要是通电商品收入同比增长达 6%，明显好于预期。海豚投研认为百亿补贴等上线后，JD 在优势通电产品上较同行的价差有一定的缩窄，可能夺回了一市场份额。2. 发力 3P 商家生态，并没利好业绩：不过另一方面，京东本季的广告&佣金收入和物流服务收入增长却双双不及预期，也是一大意外。我们认为，京东虽在发力 3P 生态，但减免商家佣金和服务费以吸引卖家，和降低免邮门槛，允许商家自由选择物流商可能是主要诱因。3. 利润看似 miss，实际继续提