一道新能：周期底部，TOPCon“红利牛”IPO来了

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图片来源@视觉中国文｜松果财经2023年无疑是TOPCon技术路线正式登台的一年，而风口之下必有“黑马”的诞生，去年最后一个工作日递交招股书申请创业板上市的一道新能正是如此。复盘发现，短短成立五年，一道新能在双碳红利期中，实现资产规模、营收规模大幅扩张。招股书显示，一道新能2022年资产规模达到201.13亿元，3年复合增长率达219.58%。营业收入也由2020年的7.36万元增长至2022年94.54亿元，年复合增长率高达242.05%，预计2023年营收规模将突破100亿。净利润更是由2020年的0.22亿元增长至2023年上半年的7.21亿元。然而，跑步进场后，一道新能前方路况并非完全平坦。一方面，其98.76%的营收来自技术壁垒与毛利率都低的组件环节，该环节在产业链中话语权低，议价空间小。且相比耗费十多年打造垂直一体化产业链布局的晶科、晶澳、天合等同行可比公司，一道新能规模化优势并不突出，成本精