困在回购协议里的投资人

文 | 徐牧心编辑 | 陈之琰当桌子上有7份回购协议摆在自己面前的时候，投资人李磊突然有些怅然。当年初识时，他期待它们成为下一个Salesforce、MongoDB，赚上1000倍。上IC会的时候，心里唯一思考的事情是红杉、高瓴会不会在下一轮加注。但无论如何都不是像现在这样，让法务研究一下它们的回购条款。在过去的整个2023年里，投资机构中与李磊相似的境况并非个例。“回购”，是一种为投资人利益兜底的退出方式。在被投项目遭遇风险、触发回购条款的情形下，此举可以视作投资成本的补偿。目前，市场通行的回购利率为8%-10%，特殊情形下也有20%的例子。尽管回购协议普遍存在于每一笔股权投资交易，但此前，大多是一种“君子协议”，或者“走个过场”。毕竟，这些利率和IPO退出的“百倍神话”根本没有可比性。变化发生在2022年。根据中基协数据，2022年企业回购方式退出占约20%，公开市场退出仅占约17%，