收入一样市值却只有一半，药明与三星分野在2023

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图片来源@视觉中国文 | 氨基观察作为亚洲地区的两家CDMO新贵，从成立时间到业务范围再到业绩增长，药明生物与三星生物有着不少的相似之处。因此，二者也常常被放在一起比较。在五六年前，从营收到市值，三星生物一直稳压药明生物一头。直到2021年，乘着新冠的东风，药明生物业绩增长迅猛，从各个角度反超三星生物。然而，这种领先优势没能持续太久，去年以来情况更是开始发生逆转。在新冠疫情消散、生物制药寒冬来临之际，药明生物过往的高增长难以为继，但其老对手三星生物的日子却过得风生水起，大药企订单不断。眼下，在营收规模相当的情况下，三星生物的市值是药明生物市值的2.4倍。业绩增速一快一慢，二者之间的分化也越发清晰。这背后，是地缘政治、国内创新药融资收窄、创新药企主导格局改变等多个因素的综合影响。狂奔时代结束，行业阵痛难免。如今在CDMO龙头身上演的分化，会是整个CXO行业的一场预演吗？01 同一起跑线出发三星生物和药明生物，几乎是站在同