比亚迪，向 “钱” 狂飙？

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图片来源@视觉中国文 | 海豚投研比亚迪 (002594.SZ) 于北京时间 10 月 30 日晚，港股盘后发布了 2023 年第三季度业绩。要点如下：汽车业务毛利率彪悍：在新能源汽车市场竞争加剧的情况下，本季度卖车业务（含能源业务）毛利率再次回升，冲到了 25.7%，再一次打破市场预期，实力诠释造车规模致胜才是王道。毛利率提升靠单车成本节省：本季度单车价格继续承压，但单车成本大幅减少，海豚君将原因大致归为两点：a.销量的提升带来摊销折旧的进一步稀释; b. 规模效应下供应链垂直一体化布局带来的可变成本下行；c.减配带来的成本下行。利润表现傲视群雄：比亚迪三季度实际归母利润 104 亿元，基本处于原预告的均值 105 亿，而彪悍利润的背后是比亚迪汽车（包含能源业务）和电子代工两大业务双双表现较强带来。研发费用高增导致经营杠杆释放不如预期：本季度研发费用环比增长 46%，而背后的高增预计来源于高端车型的技术投入，以及最重