蒋凡多给力，菜鸟飞多高

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图片来源@视觉中国文 | 思辨财经阿里拆分后，菜鸟首当其冲成为第一家IPO企业。在阿里概念，智慧物流，电商等关键词组合之下，招股书在市场中引起了强烈反响，都希望可以从此获得对行业和企业的前瞻性看法，搭上这家知名企业的财富顺风车。我们也注意到，市场和舆论对菜鸟的观感又呈明显的两极化趋势，乐观者认为企业有阿里存量规模为靠山，在跨境电商以及新的品质物流（菜鸟速递）推出之后有望延长增长曲线，乃是妥妥的成长股；悲观者则联系到行业越发饱和的背景下，电商增速也是今不如昔，行业早已经告别 “红利期”，而品质物流又有顺丰和京东把持，这些都增加了菜鸟的不确定感。带着上述困惑我们仔细研读了菜鸟招股书，本文核心观点：其一，现阶段菜鸟的发展仍然依托于阿里，不过由于自营业务在阿里体系内占比相对较低，截至目前并未发生以菜鸟补贴阿里电商的现象，这与同类企业有明显区别；其二，受国内行业景气度等因素影响，我国快递业估值能力处于持续收缩中，菜