去库存“油门”没到底，小米软着陆了吗？

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图片来源@视觉中国文 | 思辨财经在我们此前对小米的持续观察中，基本确定了：1）小米是一家确定的“顺周期”企业，即其景气度尤其容易受宏观环境影响；2）在过去几个季度受总需求不足等因素影响，小米需要做的乃是顺应周期性，降库存以减轻现金流压力，以更为审慎的经营态度（压缩期间费用）来提高经营的可持续性；3）结合此前数据和我们的分析框架，小米的去库存工作已经接近尾声，且过程还是比较顺利的，值得注意的是经历2022年降价去库存的“暗黑时刻”后（彼时手机毛利率下降明显），2023年一些指标已经有所好转，手机业务毛利率也回到了高点。上述大部分观点均得到了验证，只是关于第三条出现了一些争议，截至2023年Q2，小米库存仍然在收缩之中，于是许多朋友担心小米的库存是否真的优化到位了。一般来说，库存的增减往往是企业信心的晴雨表，如市场信心足，企业则会提前补充库存，相反若库存仍在减少，则是信心不足的表现。