铁打的大药企，流水的Biotech

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图片来源@视觉中国文｜氨基观察生物寒冬之际，Biotech们的生存状况艰难。在2020年和2021年上市以及2022年底仍在公开交易的223家公司中，91%的公司较IPO时市值下降，平均跌幅超过50%。Biotech的融资渠道，也随着市场的低迷而关闭。日子越发艰难的biotech，只能裁员、砍管来续命。据Fierce Pharma数据，2022年至少有118家Biotech经历裁员。与处于水深火热中的Biotech相反，生物制药寒冬下，海外大药企逆流而上，开启了大牛市行情。根据行业分析师GlobalData 数据，2022年全球领先的20家生物制药公司的市值平均增长了5.4%，总市值已超过3.6 万亿美元。其中 11 家实现了两位数增长，礼来、默沙东、阿斯利康的市值更是达到了历史最高。决定二者迥然不同命运的因素在于，商业属性的差异。大药企是资源集中模式，虽然成长性一般，但胜在确定性强；Biotech则是发散性创新模式，成长过程充