付费订阅的故事，难解腾讯音乐的渴

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图片来源@视觉中国文 | 伯虎财经，作者 | 陈平安日前，腾讯音乐娱乐集团（NYSE：TME，以下简称“腾讯音乐”）发布了去年四季度及全年财报。从数据上来看，这是一份尚在市场预期内的财报。一方面，尽管营收同比下滑趋势仍在继续：四季度腾讯音乐实现营收74.3亿元，同比下滑2.4%。但和前三个月的数据来看，修复明显。（图源：腾讯音乐财报）另一方面，盈利情况大幅改善。四季度腾讯音乐净利润11.5亿元，同比增长114.7%；调整后净利润14.4亿元，同比增长72.8%。值得注意的是，本季度腾讯音乐的运营利润率回升到了14.6%，基本达到了疫情前的水平。按理说，这是一份还算不错的成绩单，可资本市场的反应却有些消极。财报发布后，腾讯音乐港股股价下挫7.31%，美股股价大跌9.16%。问题出在哪？01 市场不相信“付费订阅”和其他的互联网大厂们一样，去年腾讯音乐的主基调就是“降本增效