美团：执行力仍在，但王国快要 “决堤”

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图片来源@视觉中国文｜海豚投研3 月 24 日港股盘后，美团发布 2022 年第四季度财报。线下交付和交易型业务——外卖仍然不错，但信息分发类业务——本地生活已经可以看到对手兵临城下。核心要点如下：1、物流内核值得信赖：相比 11 月底管理层因不能遇见看到一线城市超预期快的感染过峰，给出单量增长中个位数的指引，四季度即配单量最终增长了 13.6%，到 48.3 亿单。可见过峰后，外卖和闪购的需求恢复相当迅猛。单量增长超预期之下，配物流的收入增速更是高达 32%，一是表明公司在逐步减少对于配送的补贴，二是疫情期间运力短缺，配送价格和成本上升也是符合商业逻辑和过往经验的情况。毛利层面，配送的毛亏损缩窄到 24 亿，毛亏率略微提高到 14.2%，虽然不及二季度极端疫情封控下的-7.7%，但同比仍是大幅改善。据海豚君推算，本季度配送单均毛亏损约为 0.5 元，未来配送毛利继续改善，打平甚至