对蔚来汽车的财务分析（中）

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在《从蔚来到电动汽车新势力的深度思考（上）》和《对蔚来汽车产品及技术的深度思考（中）》这两篇文章中，分别对蔚来汽车成功的原因、和它的产品及技术做了深度分析，这篇主要聊一聊蔚来的财务情况。蔚来的财务问题，简单概括就是现金流问题，考虑到安徽省的投资和授信有着严格的使用范围、对等注资、对赌调控等，这两笔资金虽然短期可解燃眉之急，但依旧难以填补其汽车销售负毛利率和高昂的SGA支出带来的亏损，下文将对蔚来的各项成本做拆解分析，并寻找蔚来经营改善的可能路径的蛛丝马迹。财务分析自始自终，李斌在谈及蔚来和竞争对手时，总会将其与特斯拉做对比。下文，我们主要通过财务层面，主要探究蔚来和特斯拉的异同，也同时观察国内电动车企业领先地位的比亚迪。总体来看，蔚来目前面临的最紧迫的问题：其一是毛利率始终在复数徘徊，虽然过一年有所提升，但离转正还有显著差距，并且这个问题在特斯拉身上并不成立，自上市起特斯拉的产品毛利率没有低于过10%；其二是高昂的运营成本，成立