爱奇艺只是暂时活了下来

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长桥海豚投研 | 来源长桥海豚君 | 作者不提供二次转载北京时间 8 月 30 日美股盘前，爱奇艺披露了 2022 年二季度财报。收入增长停滞，虽然继续通过降本增效挤出来更多利润，经营性现金流还转正了，但海豚君担忧的是，主业的持续下滑，除了有短期宏观逆风外，更多的是在认定长视频空间见顶下的长期性收缩。如果没有新的增长故事，那一个 “没有增长，但又不是那么赚钱的” 非成长非价值标的，会逐渐失去资金的兴趣。二季报核心要点：（1）总营收略低于预期，同比下降 12.5%，主要因为广告损失太严重。订阅收入虽然同比增长，但用户数在下滑，主要受涨价驱动，这样的增长持续性不高。（2）成本费用上，费用体现的是裁员的效果，因此是延续一季度趋势，继续同比大幅下滑。但二季度主要降的是成本，尤其是内容成本上。这相对契合爱奇艺在去年下半年采取的内容投资转型——聚焦 ROI，放弃规模战。（3）最终经营利润实现 1.26 亿，较上个季度继续好转。另外，二季度经