腾讯还是中概股标杆吗？

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图片来源@视觉中国文 | 老铁腾讯一直被市场称为中概互联网的最大价值股，在经历2018年低谷之后，经营基本面及股价一路走高，手持微信这一国内社交巨无霸产品又充分提高了市场预期。2022年，这个神话似乎有被打破的可能性，当股价击穿300元大关，其本质也是击穿了许多人对腾讯的价值信心：腾讯怎么可能有今日？我们固然可以将其理解为美联储加息后香港政府的被动加息，市场流动性减弱，腾讯自然深受其害，但这又无法解释长存心中的困惑：此轮中概股调整，究竟是把泡沫挤出来，我们可按图索骥寻找价值观，抑或是这是一次对高估企业的一次出清，跌了就很难回到巅峰，腾讯又究竟属于哪个？本文将重点讨论：其一，腾讯在基本面的经营情况究竟如何，这是判断“价值股”的基础；其二，在整个中概股的视角去评判腾讯的表现。腾讯的业务收入相对复杂，既有经营性基础业务（游戏，广告和其后重点发力的2B和金融业务），亦有以投资为主体的收益，且后者在最近几年可谓是耀