小米的红利还“厚”吗？

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图片来源@视觉中国文｜老铁小米在其发展进程中一直颇受争议，其中作为著名的“质疑”则是：智能手机增速不再，市场红利消失，企业的基本面就会急转直下，这基本是看空者的基本论点。“市场红利”论一直相当有市场，也有着较为圆满的逻辑，但作为理性分析者，我们也总心存不确定感，毕竟从全球来看顺利跨多个周期的企业乃是不胜枚举（如苹果），如果过分强调红利论就容易对企业产生种种偏差，毕竟每个人都有对红利期的特有看法，主观化情绪上升影响客观性。基于对“红利期”理论的不确定，我们做此文，来探讨以下问题：其一，小米市值与“红利期”究竟有多大相关性；其二，当下小米的估值框架如何确立。我们首先整理了我国智能手机的出货量情况，见下图在2016年达到出货量巅峰之后，我国智能手机行业出货量总规模就在收缩周期，尤其在2020年Q1，由于疫情出现了一个大“V字型&