问诊锦欣生殖：“试管婴儿第一股”因何困在黄金赛道

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文丨锦缎从长远看，中国有5000万对不孕不育夫妇，赛道超级大。从中期看，三胎概念一直是热点，近期有上市公司9万奖励三胎。以上背景下，作为直接受益/利好的“试管婴儿第一股”锦欣生殖 （HK:01951） ，却在二级市场表现低迷。这不禁让我们思考，拥有华平资本、红杉资本和高瓴资本等明星风投加持，赛道超级大的锦欣生殖，究竟怎么了？我们认为锦欣生殖表现不佳的核心逻辑有两个：其一，未能突破末线治疗，为行业提高声势促使IVF （试管婴儿） 渗透率上升，需要有公司担当披荆斩棘的重任。这不是锦欣生殖一家公司的责任，但蛋糕不够大，谁都吃不饱。其二，并购是主要的增长路线，但在国内做并购并不能撑起锦欣生殖的天花板。视线之内，90%的市场没法并购获得。锦欣生殖得到二级市场的认可，可能唯有放眼海外。01、黄金赛道与资本2020年第七次人口普查中的三组数据，可以清晰的看到“治疗不孕