阿里过冬

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文 | 表外表里，作者 | 周霄、赫晋一，编辑 | 付晓玲今年Q3，互联网行业集体进入“至暗时刻”，阿里也不例外。昨天财报一发，营收增速跌至29%，仅次于疫情期间跌幅；毛利率下跌幅度达5%，经营利润率持续下滑。巨头“过冬”，市场担忧不已：到底是电商生意不再赚钱了，还是阿里不能打了？我们也有同样的疑惑，但我们深入拆解财报发现，这份看似差强人意的业绩背后，透露着企业经营节奏的调整，而这或许才是锚定阿里价值的所在。业务向好延续，加速拐点初现电商行业内竞争愈加激烈，市场上出现一些质疑，认为阿里的电商护城河已越来越浅，新兴企业及电商模式蚕食着阿里的份额。然而就2021Q3财报的业务角度来看，阿里的电商基本盘延续《阿里收拳》一文的逻辑，仍然稳固。如下图，电商版块的用户规模仍在增长走高，且这一季度AAC（年度活跃用户数）同比增速接近14%，创八个季度以来的最大增幅。 这里面