“抄底”医药板块，选恒瑞医药还是药明康德？

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图片来源@视觉中国文 | 财健道，作者 | 严瑞下面两幅图，是本土创新药和CXO赛道几家公司的2021年以来的涨跌幅对比：两图坐标轴单位相同，除去极值，CXO企业涨跌幅中位数62.67%与创新药的1.84%相差34倍。今年医药板块的震荡过程中，创新药股价颓势难掩，CXO涨势更稳。长期以来，创新药与CXO赛道都被视为一体，研发与服务外包，一般可为创新药企节省30%成本，伴随着分工的细化，二者有商业逻辑和事实业务上的绑定关系，为何今年以来呈现出如此之大的差距？这种差距背后，埋藏着怎样的逻辑？01 市场：明杀估值，暗杀逻辑——创新药的逻辑有什么问题？对大多数赛道来说——好企业、好的商业模式、好的股价经常会形成“不可能三角”。因为每个赛道及其中个体都有资源禀赋限制，能兼得者少，能长期兼得者几乎不会出现。当然，被长期视为可以兼得者的“白马股&rd