奈雪的茶究竟是星巴克还是瑞幸？

图片地址：https://images.tmtpost.com/uploads/images/2021/07/cf256bc7e5784e453265f4b95241f800_1625732769.jpeg

图片来源@视觉中国文丨老铁我们此次视角放在奈雪的茶，这家首个完成IPO的茶饮企业在上市后股价连番下挫，跌破发行价，引起了业内外的强烈关注。不考虑港股大盘的调整因素（恒指最近表现也是相当勉强），我们从企业价值分析入手，探讨该企业是否有投资的价值和空间。先说说我们对奈雪的茶招股书的直观看法，与瑞幸那般强调自身“科技属性”，突出DAU、MAU等互联网企业惯用经营数据不同，奈雪的茶整体上是在标榜自身的线下零售属性，也就是说，企业并没有刻意制造“强概念”来提高定价能力。线下茶饮业，其商业模型和成本结构与咖啡连锁雷同度极高，我们用2020年奈雪的茶与2020财年星巴克财务数据进行对比，见下图对比星巴克，奈雪的茶毛利率虽显出不足，但考虑体量以及发展阶段等因素，我们认为其表现还是在较为理想区间的。其一方面是由于线下茶业整体仍在发展前中期，尚未出现具有市场定价能力的寡头，奈雪的茶也尚不到面临残酷价格