钮文新：股市是金融质量高低的试金石——M2和社融高增速未必是好事

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6月10日，国家统计局发布了2020年5月份全国CPI（居民消费价格指数）和PPI（工业生产者出厂价格指数）数据。数据显示：5月份CPI同比涨幅继续回落，PPI环比降幅收窄。具体来看，5月份，CPI同比上涨2.4%，涨幅比上月回落0.9个百分点；环比下降0.8%，降幅比上月收窄0.1个百分点。相比于1至2月同比上涨5.3%而言，中国物价可谓大幅回落。而原因当然是食品价格、石油价格等一系列必须消费品价格回落所致，尤其是猪肉和蔬菜价格大幅回落，对CPI涨幅影响最大。鉴于今年年初以来，未见货币紧缩，反而是扩张过程，所以整个货币和物价的变动过程再次证明：物价变化一定要具体情况具体分析，物价涨跌未必取决于货币多少，而更关键因素在于供求关系的变化。我们必须准确理解货币学对通货膨胀的定义。一般而言，通货膨胀指的是：因为货币发行超出实际货币需求，而引发物价上涨。短短一句话，其中至少包含着三大隐性内涵：第一，由于货币发行超出实际货币需求而引发物价