牛市后期，一个比PE更重要的指标

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图片来源@视觉中国作者 | 黄大智今年以来，当股市从全面牛市转为结构化行情后，投资者的情绪逐渐冷静下来，每个人都开始审视持有资产价格的“值得与否”，“估值”成为投资者最关心的问题之一。估值是一门“科学的艺术”，科学代表它有方法论，科学的估值很明确，即一家企业的内在价值是其未来现金流的折现值。艺术性在于，没有任何一个股票分析师可以准确计算一家企业的内在价值。甚至巴菲特的黄金搭档芒格也曾说过：他从来没有看见巴菲特计算过（企业的内在价值）。当然，这并不说明估值的不重要。恰恰相反，只要掌握能够近似衡量企业价值的估值方式，都相当于持有了一把开启企业价值宝藏的金钥匙。01帕特·多尔西在《股市真规则》（The Five Stock Investing Rules for Successful）一书中详细列举了多种估值工具，包含投资者常用的市销率（PS）、市净