剖析腾讯音乐，发现“不确定”迷雾中的灯塔

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图片来源@视觉中国文 | 海豚投研两周前，腾讯音乐（TME）公布了四季度业绩的时候，其实海豚君内心是有点担忧的，不是认为腾讯音乐的财报不好，而是当时的股价表现与财报表现有点脱钩。腾讯音乐在部分核心指标上确实存在反转向好的迹象，但未特别超出市场的预期，不足以在市场风险偏好明显降温的时候，一下子将未来3-5年的价值预期打满。不过好在这一次的意外爆仓事件，腾讯音乐也逐渐跌出价值空间。接下来我会从长期基本面角度来给大家算一算，此时的TME股价到底算不算便宜？TME系列包含上下两篇，分别思考并尝试解答两个问题：1.腾讯音乐的业务架构及商业模式？腾讯音乐在行业变革下的风险和机遇？2.站在当下，如何对腾讯音乐估算价值？本文为上篇，主要回答第一个问题。一、如何看腾讯音乐的业务结构？腾讯音乐旗下产品主要包括：主打数字音乐的QQ音乐、酷狗音乐、酷我音乐，主打电台和直播的酷我直播，以及专注在线卡拉OK的全民K歌。数据来源：腾讯音乐官网、海豚投研整理由