拆解腾讯营收驱动“三板斧”

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图片来源@腾讯官网文 | 表外表里（ID：excel-ers），作者：王睿、郭丹纯，编辑：慕沐、付晓玲“腾讯业绩超预期，同比大涨30%！”“腾讯狂赚1600亿！员工人均年薪81万！”......腾讯2020Q4财报公布后，市面上夸赞之声不绝。但深扒收入结构后，我们发现，1600亿元的净利润中，其实有35%来自其“其他收益净额”（主要为投资收益）；若单从收入增速上来看，四季度反而出现环比下滑。腾讯此次营收增速减慢，主要体现在其以游戏收入为主的增值服务业务收入增速下降，并略低于市场预期（市场预期：397.4亿元，实际收入：391亿元），而其广告业务与金融科技及企业服务业务则表现平平。备注：此处略去占比甚小的“其他”收入。财务数据作为公司业务表现的滞后指标，一定程度上说明腾讯现在有些“没发出力”。本文将从腾