GMV无可避免变缓时，京东的未来增长在何处？

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图片来源@视觉中国文 | 老铁本文我们将重点探讨京东以下问题：其一，京东这么多年亏损还没倒下，如今又盈利的原因在哪；其二，京东的增长边际在何处，未来是否还有新的机会。我们先整理了近年京东GMV与全国线上零售总额的变化情况，见下图2017年京东对GMV口径进行调整，使得2017年增长有较大起伏，但其后增长曲线趋于平滑，且与全国线上零售同比增速领先在8-10个百分点之间，尤其在零售业极为困难的2020年，此曲线也未有明显变化。2020年京东GMV超过26000亿元，同比增长20%，这是一个什么样的成绩呢？我们查询，阿里在2016财年GMV超过3万亿元，较上年增长27%，但当期国内线上零售同比增速在33.3%。也就说，单以企业而言，京东GMV增速略低，但如果放在行业的景气背景下，2015年前后线上零售仍处于快速增长势头，阿里成绩更似顺周期，而京东在2020年则呈明显的逆周期。对于零售企业，无论概念怎么变换，业务形态如何调整，考虑其核心