泡泡玛特招股书背后闭口不言的风险

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题图来自视觉中国，作者：周霄（高级研究员），编辑：Reno，数据支持：洞见数据研究院最近泡泡玛特赴港上市的消息一出，就引起了巨大争议。招股书显示，其2019年营业收入达到16.83亿元，同比增长超过227%；短短三年内，净利率从1.0%上涨到26.8%。部分玩家表示喜闻乐见：“小Molly也能赚大钱啦”；但更多的是质疑“盲盒就是赌徒机制”、“工业量产玩具居然被捧上天”。作为投资人，最关心的是这个“工业玩具”、“潮玩下沉”的生意究竟能不能持续下去。“盲盒”、“潮玩”究竟是一阵短暂的风口，还是会像电影、综艺一样，成为未来主要的娱乐生活。看完招股书后，我们对泡泡玛特提出了四点问题。这些问题背后，或许是潮玩生意能否持续的关键因素。一、市场空间有多大？像所有新上市企业一样，泡泡玛特的招股书看起来前景一片大好：潮玩行业迅速增长、泡泡玛特也以227%的年增长速度迅速拿到市场占比第一的位置。然而，我们合上招股书总会有一个问题：潮玩市场真的有如此