公司与行研|什么是“需求侧改革”？新的投资风口要来了？

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上周末，中共中央政治局会议首次提出了“需求侧改革”的概念，引发市场热议。 受此影响，本周，与大消费相关的板块悉数上涨。截至周三，乳业、白酒涨幅已经达到10%左右；而化妆品、旅游等可选消费也实现了5%左右的涨幅。 鉴于此，36氪二级市场分析师认为，此次“需求侧改革”的提出，其重要性可能不亚于2015年的“供给侧结构性改革”，有望引领“十四五”期间新的投资主线。 回顾供给侧改革 要了解什么是需求侧改革，首先需要搞清楚2015年以来一直推行的供给侧改革。 一个完整的经济循环包括生产、分配、流通、消费四个环节，而供给侧和需求侧则分别对应循环的起点和终点。2015年开展的供给侧改革，主要是从起点（也就是生产端、企业端）入手，通过优化要素配置，淘汰落后产能和库存，引导产能向终端需求匹配，进而优化企业的生产结构，提升企业盈利能力，降低杠杆水平。 图1：经济循环的四个环节 数据来源：中信证券，36氪整理 之所以推行供给侧改革